来源：中信建投优问

　　尊敬的投资者：

　　您好！

　　2020年的春天注定是不平凡的，一场突如其来的新冠肺炎疫情打破了往日的平静，而随着疫情在海外的迅速扩散，全球金融市场也发生了剧烈波动。美国股市近两周罕见地出现了四次熔断，世界多国股市陷入技术性熊市，原油、黄金等市场也都遭遇重挫。中国作为世界上首个成功控制住疫情蔓延的大国，一度被认为是全球资金的“避风港”，但即便如此，近两周上证指数也出现了10%左右的回调。

　　面对这突如其来的黑天鹅事件，中国经济和股市的未来将何去何从，投资者又该如何应对呢？作为您身边值得信赖的投资顾问，我们想为您分享几点看法！

　　一、宏观经济形势

　　对于当前的宏观经济形势，中信建投证券宏观经济与固定收益首席分析师黄文涛认为：从经济数据看，2月的宏观经济数据反映了疫情对国内经济的最大影响，随着国内疫情消退和稳增长政策推进，未来经济有望转退为进。

　　● 货币政策方面，流动性宽松将是今年的主基调。引导贷款利率下行的同时，存款基准利率向下调整的时间点不会太远。

　　● 财政政策方面，积极的财政政策“更加积极有为”。阶段性赤字率突破3%是加大宏观调控力度的重要保障，也是稳增长的重要政策工具。

　　● 产业政策上，启动新一轮基建有助于稳增长、稳就业，释放国内经济增长潜力，也有助于经济结构调整和产业升级，其中最大的看点仍在“新基建”领域。

　　总体上看，一季度或是“金融进、经济退”，但二季度则有望呈现“经济升、通胀降”的组合。

　　二、核心投资策略 

　　从整体估值水平看，目前A股已再度回到了偏低估的状态。对比中美两国主要指数的估值可以发现，当前A股估值低于美股，但上市公司利润增速却显著高于美股，这说明从长期来看A股市场极具吸引力。如果说美股应该以“防风险”为主，那么A股就应该是张开双手拥抱“黄金坑”了。在这种背景下，我们建议投资者不妨从以下几个方面进行配置。

　　● 一、短线可参与“新基建”板块。“新基建”主要是指发力于科技端的基础设施建设，主要包括七大领域：5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。我们认为 “新基建”板块将正式开启疫后重建的序幕。

　　● 二、中线可配置低估值、高股息的上市公司。在全球主要经济体纷纷降息，资产荒严重的前提下，低估值、高股息的上市公司投资价值凸显。同时，市场在高波动率的时候，低估值、高股息分红的个股因其稳定的特性而备受资金青睐。

　　● 三、适当加码定投优秀基金。投资是一件逆人性的事情，多数投资者愿意追高买入，而在低位却将珍贵的筹码悉数交出，因而长久以来在股市中难以取得好的投资回报。而基金定投则是克服人性恐惧和贪婪的一剂良药。在当前时点，激进的投资者可以适当加码定投优秀基金。待到市场企稳反弹之际，定会获得回报！

　　综上所述，在全球市场剧烈波动的大环境下，虽然A股市场短期的波动是难以避免的，但中长期运行趋势不会改变。如果将近期A股与海外市场的表现做一对比更会发现，当前中国资本市场比海外更有韧性，也更受全球资本关注，未来A股的机会远大于风险！长期主义是战胜短期波动的法宝，将眼光放长远看，眼前的这点波动并不是什么大事。

　　阳光总在风雨后，最艰难的日子终将过去，未来一定会比现在更好！在追求财富的道路上，中信建投证券投顾团队将始终伴您左右，为您遮风挡雨，保驾护航！

　　找好投顾，到中信建投！

　　中信建投证券投顾团队

　　2020年3月22日

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